自美国总统特朗普发动全球关税战，触发市场恐慌，港股4月7日单日跌逾3,000点，接近蒸发今年以来所有升幅。然而，个别板块由年初至今计仍有不错表现，恒生生物科技指数便累升12.16%，显着跑赢大市及整体科技股。随政策环境转向、业绩表现佳、以至国际授权交易转趋活跃等交迭利好，刺激这个板块重回顺风当中，并有不少潜力标的正蓄势待发。
3月财报季时，不少生科股都交出亮眼成绩表。例如信达生物 (01801.HK) 2024年收入增长逾5成，年内亏损大幅收窄91%；三生制药 (01530.HK) 2024年收入实现16.5%增长，净利大幅增长34.9%，两股于业绩后均迎来一波涨势。事实上，在本港上市生科股当中，不少于第一季更录五成以上升幅，升势凌厉。
本轮生科股升势得以蔓延，受多个基本因素好转支持。中信证券发表报告，不少医疗健康产业子行业业绩或需求于首季有望呈修复趋势，并或延续至全年；预计医疗健康产业整体收入、利润、现金流修复将向好，并迎来估值重估，建议投资者布局该产业的投资机会。
料医疗健康产业迎来估值重估
报告指，国际授权交易 (License out) 活跃、内地医院招标采购复苏、业绩表现正面，集采等政策优化，以及商业保险等，有助提升中高端医疗险渗透率，利好整个板块。报告解释，医疗健康板块收入有望得到商业保险支付拉动，利润则受惠于集采政策优化，而现金流方面则预计受医院回款向好、化债回款的支持，同时生物医药融资环境正触底回暖。
国际授权交易是指内地药企出售其产品或技术之部分或全部权益予海外药企，藉此把产品与技术出海，获取外资药企的首付款、里程碑付款，以及基于净销售额的分级特许权使用费。当中减肥药是国际授权交易的热门范畴。最近，联邦制药 (03933.HK) 宣布其全资附属公司联邦生物，与诺和诺德就一款处于早期临床开发阶段的GLP1/GIP/GCG三靶点受体激动剂「UBT251」达成独家许可协议。「UBT251」用于治疗肥胖、2型糖尿病及其他疾病。
创新药加快审批也是利好生科股因素之一。国家药监局公布《2024年度药品审评报告》，指去年加速创新药、罕见病用药及儿童用药等急需药品审批上市，1类新药获批再创新高，达到48个，数量为近年新高。从治疗领域来看，近年来，1类新药仍然主要集中在抗肿瘤领域，去年抗肿瘤新药占比约四成。同时，用于治疗阿尔兹海默症、罕见病治疗，以至治疗早泄的新药上市也取得新进展。
创新药加快审批 利好生科股
最近，励晶太平洋集团 (00575.HK) 宣布，其战略合作伙伴复星万邦（前称江苏万邦生化医药集团）已收到中国国家药品监督管理局确认，旗下抗早泄 (PE) 治疗药物Senstend™（Fortacin™在中国的品牌名称）新药申请已顺利通过首阶段审核，进入技术评估阶段，预期将于提交后12个月内获批。
一旦获批，江苏万邦医药将独家负责该药在中国的市场营销、销售与分销，并需就进口许可与首次商业销售，向励晶太平洋支付最高700万美元的里程碑付款。此外，将根据销售表现支付额外的分层里程碑及特许权使用费，最高支付金额合共可达到2,500万美元。
PE治疗药物正持续全球商业化
励晶太平洋也不只把眼光局限于国内市场，Fortacin™预计今年于美国第三期研究，并正就美国市场的授权进行谈判。该药于欧洲市场也已获批销售，主要市场为意大利及德国，并于日本已授权Kobayashi Pharmaceutical（小林制药）开展商业销售，于其他东南亚市场也持续商业化步伐。
公司在年报中预计，Fortacin™可能在上市第一年就能帮助中国约900万名患者的初始目标市场，并在第十年增加到逾1.7亿名患者，反映前方一片巨大蓝海，对盈收提振可期，不得不察。再加上，公司旗下拥有人工智能老化时钟的Deep Longevity去年在推出新LLM（大型语言模型）方面取得进展，并于中国获取了第一个客户，对其未来进一步印证其AI技术能赋能全球长寿健康市场这片蓝海，起着重要作用。
