2024年,中央出臺的刺激消費政策和措施數不在少,例如近月北京、天津、上海及廣州等地發放餐飲消費券。踏入新一年,消費也仍然是國家刺激經濟的重點領域。中共中央政治局上月召開會議,分析研究2025年經濟工作,會議內容把消費位於今年重點任務篇幅之首,明確指出要大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內需求。
隨着政策刺激持續連同農曆新年節日效應等,商貿零售及食品飲料板塊活躍。縱使以全年計,食品飲料板塊跌約7%,但板塊中仍不乏仍錄強勁升幅的焦點股份,蘊藏結構性發展機遇,在新一年仍然值得重點關注。
消費市場汰弱留強加快 消費情緒主導
招商國際認爲,零售業態呈現出金字塔結構高端化放緩、企業內部深度調整及經營槓桿降低等多重考驗,但廠商之間的激烈競爭反而加速了新興消費趨勢的顯現,推動市場格局快速調整,優勝劣汰進程加快。大量企業在年內堅定推進改革,以更適應新的高質量發展階段。
該機構預計,2025年情緒價值類消費將繼續引領市場。在食品飲料行業中,高品質、好口碑的大健康類產品有望繼續領跑。水飲方面,農夫山泉 (09633.HK) 作爲龍頭,將重新定位包裝水產品線,緩和利潤率被侵蝕,並通過旗下無糖茶飲迎合大健康的消費趨勢,保持高速增長。
至於在零食品類中,招商國際認爲衛龍美味 (09985.HK) 憑持續的產品創新和升級,在社會壓力增大的背景下,預計將實現銷量的顯著增長,成爲低成本的心理安慰和情感價值提供者。
龍頭公司持續開拓全新成長曲線
根據尼爾森數據,衛龍辣條產品連續3 年保持全國銷量第一,魔芋爽同樣連續3 年保持全國銷量第一。
近年,魔芋休閒零食市場發展勢頭強勁,以魔芋爽及摩芋素毛肚爲代表的蔬菜製品業務已成爲公司第二成長曲線。魔芋爽作爲衛龍在辣條以外的第二大單品,已迎來推出十週年生日,這段期間公司也推出新品。最近,衛龍推出了全新口味「湘菜風味系列」,分別爲麻辣小龍蝦風味和辣椒炒肉風味,「小魔女」摩芋素毛肚系列也推出酸辣火鍋味,進一步吸引年輕消費者。作爲王牌大單品的辣條,也有全新吮指烤肉味推出,持續因應大衆口味推陳出新豐富產品矩陣。
另外,方正證劵發表研報,指衛龍龍頭地位穩固,面製品穩步發展,菜製品高速成長;隨產品持續創新,價格帶更加豐富。公司加強渠道建設,產品矩陣不斷豐富,品牌勢能不斷提升。同時,公司持續全方位強化品牌建設,持續與年輕消費者建立情感連接,打造全方位的品牌傳播網絡,維持公司「推薦」評級。
考慮到衛龍的第二成長曲線成型,前方仍有不少潛在進一步增長空間,未來銷售規模或可能更勝第一大單品辣條。公司股價經過調整後,估值更新至合理水平,考慮到近期業績都能交出不錯表現,新品可提振收入增速,增長確定性更高,這一點無疑令人充滿期待。