自美國總統特朗普發動全球關稅戰，觸發市場恐慌，港股4月7日單日跌逾3,000點，接近蒸發今年以來所有升幅。然而，個別板塊由年初至今計仍有不錯表現，恆生生物科技指數便累升12.16%，顯著跑贏大市及整體科技股。隨政策環境轉向、業績表現佳、以至國際授權交易轉趨活躍等交迭利好，刺激這個板塊重回順風當中，並有不少潛力標的正蓄勢待發。
3月財報季時，不少生科股都交出亮眼成績表。例如信達生物 (01801.HK) 2024年收入增長逾5成，年內虧損大幅收窄91%；三生制藥 (01530.HK) 2024年收入實現16.5%增長，淨利大幅增長34.9%，兩股於業績後均迎來一波漲勢。事實上，在本港上市生科股當中，不少於第一季更錄五成以上升幅，升勢凌厲。
本輪生科股升勢得以蔓延，受多個基本因素好轉支持。中信證券發表報告，不少醫療健康產業子行業業績或需求於首季有望呈修復趨勢，並或延續至全年；預計醫療健康產業整體收入、利潤、現金流修復將向好，並迎來估值重估，建議投資者佈局該產業的投資機會。
料醫療健康產業迎來估值重估
報告指，國際授權交易 (License out) 活躍、內地醫院招標採購復蘇、業績表現正面，集採等政策優化，以及商業保險等，有助提升中高端醫療險滲透率，利好整個板塊。報告解釋，醫療健康板塊收入有望得到商業保險支付拉動，利潤則受惠於集採政策優化，而現金流方面則預計受醫院回款向好、化債回款的支持，同時生物醫藥融資環境正觸底回暖。
國際授權交易是指內地藥企出售其產品或技術之部分或全部權益予海外藥企，藉此把產品與技術出海，獲取外資藥企的首付款、里程碑付款，以及基於淨銷售額的分級特許權使用費。當中減肥藥是國際授權交易的熱門範疇。最近，聯邦制藥 (03933.HK) 宣佈其全資附屬公司聯邦生物，與諾和諾德就一款處於早期臨床開發階段的GLP1/GIP/GCG三靶點受體激動劑「UBT251」達成獨家許可協議。「UBT251」用於治療肥胖、2型糖尿病及其他疾病。
創新藥加快審批也是利好生科股因素之一。國家藥監局公佈《2024年度藥品審評報告》，指去年加速創新藥、罕見病用藥及兒童用藥等急需藥品審批上市，1類新藥獲批再創新高，達到48個，數量為近年新高。從治療領域來看，近年來，1類新藥仍然主要集中在抗腫瘤領域，去年抗腫瘤新藥佔比約四成。同時，用於治療阿爾茲海默症、罕見病治療，以至治療早洩的新藥上市也取得新進展。
創新藥加快審批 利好生科股
最近，勵晶太平洋集團 (00575.HK) 宣佈，其戰略合作夥伴復星萬邦（前稱江蘇萬邦生化醫藥集團）已收到中國國家藥品監督管理局確認，旗下抗早洩 (PE) 治療藥物Senstend™（Fortacin™在中國的品牌名稱）新藥申請已順利通過首階段審核，進入技術評估階段，預期將於提交後12個月內獲批。
一旦獲批，江蘇萬邦醫藥將獨家負責該藥在中國的市場營銷、銷售與分銷，並需就進口許可與首次商業銷售，向勵晶太平洋支付最高700萬美元的里程碑付款。此外，將根據銷售表現支付額外的分層里程碑及特許權使用費，最高支付金額合共可達到2,500萬美元。
PE治療藥物正持續全球商業化
勵晶太平洋也不只把眼光局限於國內市場，Fortacin™預計今年於美國第三期研究，並正就美國市場的授權進行談判。該藥於歐洲市場也已獲批銷售，主要市場為意大利及德國，並於日本已授權Kobayashi Pharmaceutical（小林制藥）開展商業銷售，於其他東南亞市場也持續商業化步伐。
公司在年報中預計，Fortacin™可能在上市第一年就能幫助中國約900萬名患者的初始目標市場，並在第十年增加到逾1.7億名患者，反映前方一片巨大藍海，對盈收提振可期，不得不察。再加上，公司旗下擁有人工智能老化時鐘的Deep Longevity去年在推出新LLM（大型語言模型）方面取得進展，並於中國獲取了第一個客戶，對其未來進一步印證其AI技術能賦能全球長壽健康市場這片藍海，起著重要作用。
