港股市場今年整體表現雖令人失望,個別行業卻仍成為數不多的亮點,如果找對了投資標的,還是不乏投資機會。當中包括AI概念股,挾住AIGC(人工智慧技術生成內容)更尤甚,今年股價表現勢如破竹,更跑贏大市。在環球AI大浪潮,加上監管及行業標準漸趨明朗下,AI板塊的增長想像空間可能還不至於此,可以發掘出更多投資機遇。

監管環境及行業準則清晰

8月15日,國家互聯網資訊辦公室等七部門聯合發佈的《生成式人工智慧服務管理暫行辦法》正式實施,提及採取有效措施鼓勵生成式人工智慧創新發展,對生成式人工智慧服務實行包容審慎和分類分級監管,明確了提供和使用生成式人工智慧服務總體要求。《辦法》進一步明確行業規範及法律責任,利於大模型及AI應用健康規範發展。而近日也已經有首批,共計11家的大模型產品陸續通過《辦法》備案,正式上線面向公眾提供服務。

除了管理層面的《辦法》頒佈外,AI行業的應用標準也逐步清晰起來,眾多知名科技公司都有參與人工智慧產業發展標準化制定。在2023世界人工智慧大會上,國家標準委指導的國家人工智慧標準化總體組宣佈,上海人工智慧實驗室與百度(BIDU.US)、360、華為、阿裡(09988.HK) (BABA.US)等公司,聯合擔任中國首個大模型標準化專題組組長,並正式啟動大模型測試國家標準制訂。

Chat GPT大火 AI 板塊表現突出

今年Chat GPT及AI相關概念大火,點燃到去中美股票市場上。美股方面,有AI龍頭英偉達(NVDA.US)升幅迅猛,年初以來已升了超過2倍,最近公佈第二季營收和業績展望均遠高於預期,都反映這股AI浪潮仍未完結。

回看中港市場,也不乏表現突出的AI概念股,包括龍頭科大訊飛、浪潮資訊、中科資訊等,升幅同樣可觀,並備受資金追捧。香港市場方面,一些傳統大型科技股均襯勢曬出其AI概念,但表現相對欠缺亮點,例如百度(09888.HK)等升幅只有約兩成水準(詳見下表)。反而AIGC相關股份表現更為突出,當中不得不提美圖公司(01357.HK),今年以來漲了逾1.3倍,如果從去年11月低位計算,漲幅更超過3.7倍。

AIGC背後是一片新藍海 ?那些公司領前?

人工智慧技術生成內容 (AIGC)今年成為不少科技公司今年重金加碼的賽道,資本不斷湧入也進一步推高了AIGC行業景氣度。據騰訊發佈《AIGC發展趨勢報告2023:迎接人工智慧的下一個時代》報告預測,未來五年10%-30%的圖片內容由AI參與生成,有望創造超過600億以上市場規模。

目前,AIGC產業化仍然在起始階段,有些企業還在引流階段,但還有一些已展現出具備變演能力的訊號,特別是文本及圖像生成類的AIGC明顯較為領先,已準備好產品佈局。例如最近交出付令人驚豔成績表的美圖公司。

中期盈利翻倍 商業模式逐步確定

美圖中期業績不單轉虧為盈,盈利大幅提升,公司擁有人應占淨利潤同比大幅增長320.4%,受到人工智慧生成的內容「AIGC」驅動的影像與設計產品相關的訂閱收入所帶動。然而,這很可能只是其AI產品帶動盈利的第一步,產品組合可望吸引更多付費用戶,公司下半年業績應更有看點。

美圖新用戶數量平穩向上,付費用戶顯著提升,反映變現能力已大為增強。截至6月30日,每月活躍用戶總數為2.47億,連續三個半年業績中錄得增長,當中有720萬為VIP會員,同比提升44%,占整體月活躍用戶比重,亦有明顯提升。考慮到美圖的訂閱業務仍處於發展的初期階段,日後付費用戶應可以轉化為更強的盈利來源。

公司產品組合也越來越豐富,可望增強用戶粘性及提升付費用戶數量。公司在6月下旬便公佈推出7款新品,全線為AI驅動工具,進一步完善整個AI產品生態圈。最新AI影像技術引擎的本地用戶端「美圖雲修Pro版」也預計即將上線,反映AI產品勢成未來盈利貢獻之一。

今年為AI應用的大年,在資金不斷湧入下,很多AI概念股也累積一定升幅。然而,AI的盛宴可能只是剛剛開始,市場對AI概念股前景也相對樂觀。東吳證劵發表研報,指美圖聚焦影像賽道,看好公司在該領域的競爭優勢及AI 賦能,將2023年調整後淨利潤從2.2億元調整至3.2億元,同比上調193%,對應2023年PE為31倍,維持「買入」評級。

華泰證券早前首度給予美圖公司「買入」評級,指公司持續推動訂閱制轉化,付費滲透率迅速提升,ARPU值穩定增長,可望帶動公司收入高速擴張,給予目標價4.67港元。報告相信,在AI賦能下,公司娛樂端產品體驗顯著提升,生產力端工具效率明顯優化,有望實現付費滲透率和ARPU值的雙端提升,可迎來新一輪收入增長。