4月首個交易日，AH股醫藥板塊全線爆發的一幕，又令醫藥板塊旋即回到不少投資人的眼前；事實上，醫藥股早前在AI醫療概念催化下，牽起反攻潮，中港醫藥股一吐烏氣，特別是醫藥外包 (CXO) 與創新藥兩條賽道成主要亮點。在政策的支持、業績回暖、估值的性價比成爲主要動力。今年以來，恒生醫療保健指數 (800804.HK) 已累計升逾28%，恒生港股通醫療保健設備和服務指數亦累升近17%（稍稍低於恒指同期表現），不過，如港股創新藥ETF (159567.SZ) 亦已升超過三成，升幅甚至更勝大市。
經歷了2015年、2016年高潮後，醫藥板塊此後幾年逐漸沉寂，面對醫保及集採因素影響，資金持續流出。如果從2021年開始算起的話，醫藥板塊的這一輪下跌已經持續了近4年的時間。然而，近期板塊受到政策環境趨暖預期所支持，包括《全鏈條支持創新藥發展實施方案》以及今年將落地的丙類醫保，都是不斷加快創新藥發展，並給予更大支付能力的措施。在醫藥產業鏈下沉賽道中，創新藥板塊無疑領前。
創新藥公司近年盈利狀況也見改善，業內領頭羊百濟神州 (06160.HK) 早前公佈2024業績，全年收入按美國公認會計准 (GAAP) 計錄持續增長，經調整利潤更首次轉正。當中重點藥物《百悅澤®》在美國和歐洲銷售額大幅增長，去年全球銷售額達26億美元，佔去近7成營收。公司也預計將實現2025年全年經利潤爲正，首次交出盈利時間表。
另一邊廂，即將來港第二上市、中國醫葯行業「一哥」恆瑞醫葯 (600276.SH)，轉型創新藥領域漸見成果。該公司主要深耕包括腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經科學等領域。自從2018年醫保啓動藥品集中帶量採購後，彷製藥爲進入醫保必須大幅降價，恆瑞醫葯相關業務受到重大打擊。
不過，恆瑞醫葯透過早佈局創新藥業務，相關業務如今已佔據半壁江山。公司早前公佈2024年度業績，創新藥的收入同比增長30.6%至138.92億元（人民幣‧下同），約佔總營收一半以上，成爲業績增長第二引擎，逐漸進入收成期。
於醫療行業充滿挑戰環境中，及時切換賽道後迎來更大機遇的，不限於恆瑞醫葯。以科研爲核心的生物製藥公司李氏大藥廠 (00950.HK) 正是其中之一，公司面對近年內地製藥行業環境重重困難，轉向發展專利藥及仿製藥後，其業務策略日趨多元化，近來更交出不錯業績表現。
早前，公司公佈2024年度業績，營收13.99億港元，同比上升32.9%，主要受惠獲納入最新版國家藥品目錄的產品，包括曲前列尼爾注射液《芮旎爾®》、《芮舒延 ®》及《曲特恪®》，引進產品的銷售表現強勁，《曲特恪®》銷售增長137.8 %，於年內顯着改善銷售收益；還有優化研究及開發組合使研究及開發費用減少，以及優化管理所節省的成本。其2024年股東應佔溢利9,309萬港元，同比急升457.5%，毛利同比上升36.6%，至約7.53億港元。
目前，專利藥及仿製藥佔集團收益近6成，收益顯著增長，也使產品組合更加均衡。同時，李氏大藥廠研發方向更聚焦，專注主要治療領域的新藥開發，包括心血管、女性健康、兒科、罕見病、皮膚科及產科等，使研發費用佔收入比例按年持續下降，盈利能力持續改善。
近年，集團已獲得國家藥監局頒發的多項註冊證明，最近一項爲環丙沙星氟輕鬆滴耳液，適用於治療急性外耳道炎。公司在罕見病產品市場也持續推進，包括用於治療成骨不全症的奈立膦酸鹽等。
此外，公司旗下中國腫瘤醫療有限公司 (COF) 開發的繼索卡佐利單抗注射液《善克鈺®》（用於治療復發性或轉移性子宮頸癌的抗PD-L1抗體）已獲得國家藥監局有條件批准，其PD-L1聯合化療用於小細胞肺癌 (ES-SCLC) 一線治療的適應症擴展申請也已提交，爲未來的業務增長提供了新動力。
另外，集團也積極應用人工智能於業務當中，正開展由人工智能驅動的藥物研發，與Auransa Inc.合作生產針對晚期肝細胞癌的人工智能生成藥物AU409。集團正進行AU409的第一期臨床試驗，由2024年7月開始，預計將於2025年第二季完成，標誌人工智能驅動藥物研發的全新時代。
由年初掀起的AI風潮，爲整個港股市場帶來重估之機，市場信心正在持續增強，大市數度高位回調後仍見不錯承接力。大盤科技股水漲船高，加上市場目前專向更多AI應用相關概念股，醫藥股在政策支持下正扭轉多年頹勢，業績表現同步見改善，估值水平處於相應合理水平，無怪醫藥板塊目前成爲吸引資金重新評估的投資標的。
